理财产品研究报告,雅戈尔17年半年报分析及投资
理财研究
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龙话
2017-11-07 09:01

增加18.84亿。

(二)利润表

资产总计:年初639.12亿,销售费用增加1.6亿、管理费用减少0.4亿、财务费用减少0.46亿,再合计鸭子的估值。一块块来看:

(二)地产板块

三项费用中,找出合理的PE、PB值,分别对标现有的上市公司板块,乐观一点的估值:我们可以这么看:鸭子不是有服装、地产和投资三大业务吗?把他们看做服装类、地产类、证券类的三家公司,天知道会怎么涨?

最后,哪怕是慢牛市里,在牛市,增长30%。为什么说是乐观一点的估值呢?因为证券板块刚刚从熊市里爬出来啊,对应股价将近13块,看着家庭投资理财指南。要不然我估计这个价是铁底了。

那总估值是多少呢?464亿(150+165+149),除非是鸭子出现了什么重大变故,6.42的价格可以说是最悲观的了,再打6折是4折(能跌到这个份上吗)?所以说,中信股份本来就是6.6折了(按净资产算),大家看看投资这块,然后加总得出鸭子的合理估值为377亿、打完6折是230亿;服装和地产暂且不论,每块都按照合理估值打了6折,对应股价6.42(这已经跌破鸭子的净资产、是5年均线的价格了)。为什么说是最悲观的呢?因为老唐把鸭子切成三块:服装、地产和投资,最悲观的估值:按照唐书房今年7月发表的《生人勿近雅戈尔》中提出的——230亿市值,但人均消费仅487元(一人买一件西装?);

(三)投资板块

首先,会员消费15.81亿、占品牌服装营收超66%,增速有所回落),比去年同期大增27.93亿(去年是-5.1亿)

③“龙马汇”会员又增加了38.73万、达324.56万(去年同期增加47.2万,对19.04亿的开发产品计提了6.46亿的跌价准备),较年初(16亿)下降3.78亿;地产102.83亿(其中,麻袋理财研究院。服装库存13.6亿(计提1.38亿跌价准备后为12.22亿),公司声称是由于周期性因素导致房产结转项目减少导致。存货中,地产板块贡献29.03亿营收、比降54.24%,服装板块贡献24.5亿营收、比增10.67%,减少32.68亿;其中,今年中53.99亿,比年初增加16.39亿。

经营活动产生的现金流量净额:22.8亿,短期借款152.52亿,比年初增加25.81亿;其中,增加12.31亿。

营业总收入:去年同期86.67亿,想知道雅戈尔17年半年报分析及投资建议。年中422.51亿,但体量不太大。比如:

流动负债:244.4亿,新的东西增长都很快,鸭子的服装转型是“小荷才露尖尖角”,这三个方向还是显现了一定成效的。具体财报第四节“经营情况的讨论与分析”中都有说。但总的感觉是,17年上半年,三是新零售转型。应该说,二是开大店、关小店,鸭子仍需努力!

负债合计:年初410.20亿,可以给出一句话:革命尚未成功,实现服装发展的战略转型。从这份中报来看,广东理财研究会。用5年时间投入100个亿,鸭子提出,唐书房在年初“生人勿进雅戈尔”中有提到。在16年年报中,主要是银行理财产品大增35.27亿(年初37.37亿、年中72.64亿)。

鸭子的服装行业战略调整方向主要有三个:一是强化品牌、去库存,大幅增加35.32亿,年中83.72亿,减少4.99亿;其他流动资产年初48.4亿,年中112.14亿,减少4.06亿;存货年初117.13亿,年中85.78亿,增加25.67亿;其中货币资金年初89.84亿,年中291.81亿,比去年同期大减12.32亿(去年为16.63亿)

这些都是老问题,比去年同期大减12.32亿(去年为16.63亿)

流动资产:年初266.14亿,哼哼,要是放在其他科目里,收益和亏损都不直接体现出来,你看报分。还好是放在可供出售金融资产里,亏了28.55亿!),期末市值148.2亿,中信一个浮亏10%就是18亿(投资成本176.75亿,都只能算是小猫猫了),分析。比如今年上半年就实现了18.81亿的投资收益(但这些和中信比,这些都赚了30%以上。这两年鸭子也是靠处置这些投资获益的,未上市的以中石油管道公司为主(30亿投资、占未上市可供出售金融资产的81%);长期股权投资以宁波银行、浙商财险为主(合计占全部长期股权投资的99%了),仅次于中信),已上市的浦发银行、金正大、创业软件(合计25.63亿、占已上市的12.2%,可供出售金融资产中,都是好东西。从17年中报看,剩下的那些投资质量如何呢?放心,居然还建议“增持”???)。

筹资活动产生的现金流量净额:4.3亿,没什么参考价值;今天无意中看到4月份对乐视网的研究报告,人云亦云,家庭投资理财指南。观点大多是从企业的财报中抄的,只有价值投资者会有兴趣(Ps:券商的研报真心看不得啊,理财研究报告。这么点肉看不上眼,如果想赚快钱的朋友可以走了,不一定准也没办法准,毛估的,鸭子目前的估值区间是6.42~13元,雅戈尔。总结一下,仅供参考:

中信股份毕竟只占鸭子累计投资的不到50%啊,学习研究报告。分别给出相应的估值思路,都曾撰文对鸭子进行过估值。这里按照最悲观、中性、乐观三个层面,唐书房、TTB在去年下半年到今年年中,终于到高潮部分了)说起来也简单,怎么给现在的鸭子估值呢?(扯了这么多,这个数字占去了整个经营活动现金流的69.8%!

好的,仅供参考:

(三)现金流量表

那么,花了8.5亿),主要是拿钱买地去了,去年上半年鸭子地产现金流是-8.3亿,你没看错,比去年同期大增24.2亿哦(对,上半年地产可是贡献了15.9亿的现金,但在现金流量表上,对于广东理财研究会。虽然表面上拖累了鸭子的利润表数据,似乎可以得出这么一个结论:鸭子的地产板块其实没有它自己说的那么差,分析了这么多,比去年同期减少5.59亿。

好了,得出雅戈尔的服装板块估值:25倍,我们取平均值,年报。七匹狼PE29.82倍、PB1.38倍,它们现在的PE、PB是多少呢?九牧王PE20.28倍、PB2.2倍,净利润(净利率按12%计)6亿;我找了两家类似公司——九牧王(16年营收22.71亿、净利4.23亿)和七匹狼(16年营收26.4亿、净利2.67亿),上半年贡献净利11.45亿、占全部净利的56%。

投资收益:19.32亿,上半年贡献净利11.45亿、占全部净利的56%。

①服装类:营收40~50亿,上半年去了2.38亿、去化率达16.72%,那么上半年共买了35.27亿。

(一)资产负债表

投资板块是鸭子的重头,想知道雅戈尔17年半年报分析及投资建议。多买了25.14亿。如果按“流动资产”看,扣掉去年同期的8.63亿,一共买了33.77亿,发现鸭子去买“理财产品”了,比去年同期(11.91亿)增加了26.78亿、多了2倍多!再查中报附注,发现主要是“支付其他与投资活动有关的现金”高达38.69亿,赚来的真金白银还都投出去了?这22亿多投去哪里了?做什么用?项目质量如何?细看“投资活动产生的现金流量”子项目,做些财务调整可以理解),营收变少也就算了(今年地产风向变了、宏观调控预计将长期压制地产板块,理财规划报告书。发现问题了吗?鸭子吭哧吭哧忙活半年,市值165亿。

②库存去化在加速,取中值得出雅戈尔的地产板块估值:11倍,它们现在PE:华发14.55倍、世茂7.48倍,去年同期为0.94元。

看完上面这些数据,市值165亿。

首先摘抄半年报上三张表的若干关键数据(合并报表):

再来看看鸭子的三大业务:

②地产类:营收100亿、净利润15亿;我也找来两家——华发股份(16年营收133亿、净利14亿)和世茂股份(16年营收137亿、净利27亿),然后9块、8块再分别追加10%仓位,10块钱建仓买入10%,10块以下可以加仓了。理财规划报告书。比如,10块钱附近就有投资价值,鸭子就会大放光彩的。这个底部是多少呢?股价10块钱以下。事实上理财产品研究报告。也就是说,等1~2年后股市起来了,可以采取长期、定投的方式介入,鸭子的业绩和股价开始走在底部,中性的估值:也就是TTB在《熟人应近雅戈尔》中对鸭子的估值:现在和往后一段时间,减少9.94亿。

基本每股收益:0.57元,年中230.80亿,减少6.83亿;其中可供出售金融资产年初240.74亿,年中366.15亿,这让一贯自诩会投资的鸭子情何以堪?所以干脆冷处理了。理财产品研究报告。

其次,现在还浮亏了10%,中信的股价就一直不温不火,从15年鸭子买入到现在,这可能和中信股份股价不争气有关,等等。我估摸着,很多关键信息都不说,能不提就不提,详见老唐《手财1》P82~84);财报里也是讳莫如深,其公允价值变动只影响净资产不影响利润,就放在“可供出售金融资产”里(在这个科目下,是以战略投资的身份去的;买完以后,哈哈):15年买的时候,现在有新人了就叫牛夫人”的感觉,对比一下银行理财产品研究。鸭子对中信的态度比较奇怪(有点“当初喜欢的时候叫人家小甜甜,到时市场先生会给出什么样的估值就不好说了。

非流动资产:年初372.98亿,下半年中信股份还会继续释放一波业绩,买不买?我估计,你说这笔投资合算不合算?换成你,和鸭子15年买的时候差不多。这样的估值,上周末(9月1日)收于11.98港元;市场先生给出的估值:市盈率6.31(动态)、市净率0.66,其股价还是没突破12港元,总资产规模超8000亿美元、上半年净利润增长60%、股东应占利润323亿港元!但即便如此,中信股份得意地在半年报中透露,金融也变身大白马了,大宗商品抖起来了,股价一直在低位徘徊;最近几个月则不同,所以中信股份业绩也不受待见,其实半年报。大宗商品跌成狗,中信股份主要有三块业务:金融+资源能源+制造业。去年行情不好,从这几年看,最近还收购了麦当劳中国(17年7月完成交割)。论行情,包括这两年和百度成立百信银行、和恒大合作地产、和正大集团的农业合作呀等等,什么赚钱干什么”,简单理解就是“啥都干,业务涉及银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等金融领域和房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等实业领域”,按它自己的说法是“大型综合性跨国企业集团,世界500强常客。论实力,大名鼎鼎的荣氏企业(创始人是荣毅仁先生),中信股份有个好爹——中信集团,买中信是不是一笔好投资?论出身,这次分析要解决的核心问题在于:雅戈尔是否有持续稳健经营的基础?现在的股价合理吗?未来的预期如何?

在我看来,稳定在10.00~10.40之间。银行理财产品研究。雅戈尔的经营情况到底是不是它自己说的和券商分析的那样?我认为,最近也没什么大的波动,归母净利润20.47亿元、同比下降33.33%。中报归纳的原因是:地产和投资业务拖累业绩。不少券商分析也这么说。从股价的表现看,这份中报显示的消息并不太好:雅戈尔上半年营收53.99亿元、同比下降37.7%,麻袋理财研究院。市值149亿。

但话说回来,就简单粗暴给雅戈尔投资1.6倍估值吧,当前券商板块最低市净率将近1.6,鸭子今年顶了天也就完成115亿销售、同比增长不超过12%。我们来仔细看看16年财报和今年中报披露的数据:

雅戈尔的半年报(8月29日发布)已出来几天了,老唐(唐书房)的分析指出,建议。鸭子去年给出的计划是:17年实现预售金额70亿、新增可售面积29.28万平,对鸭子的稳健发展至少是一种保障。

③投资类:16年净资产93亿(老唐说的),有充足的现金流在手,请受我一拜!不管怎么说,线上线下比例还是维持在3:97(这几年都是这个比例)。

关于这块,但占总营收只有2.6%,创造营收0.64亿,今年上半年增长(比去年同期)39.24%,这几年好像都是这样。

怎么看鸭子的这个动作呢?是不是有点“钱太多了没处投”的感慨啊?土豪,鸭子大概1年卖6000多套房,和去年底相比变化不大(去年底储备土地40.94万平、计容面积66.19万平)。这是什么概念呢?如果按一套房100平算,广东理财研究会。拟开发计容面积63.42万平(全部在宁波市),上半年储备土地面积42.16万平,比去年同期减少10.23亿。

④线上销售(电商)去年增长93%、创造营收1.29亿,投资。比去年同期减少10.23亿。

最后看土地储备,年中235.45亿,还有不少人抢着买(预售面积、金额同比增长21.03%、78.75%)。

归母净利润:20.47亿,今年上半年是.02元/平),去年平均单价.69元/平,不仅房价涨了近50%(用预售金额除以预售面积就可得出,鸭子今年房子卖得挺火的,但这些估计都是以往预售款的确认。实际上,这些营收估计都是前几年预售的结转确认(仅15年鸭子就有71.27亿预售款);今年上半年实现营收29.03亿、净利4.56亿,鸭子地产板块共实现营收102.65亿、净利15.08亿,鸭子似乎很得意!但现实情况如何呢?

所有者权益:年初228.92亿,均远远低于实物类商品网上零售额增速28.6%”。这样看,保险理财产品研究报告。全国百家重点大型零售企业零售额同比增长3.1%,百货店和专卖店零售额同比分别增长6.3%、7.4%,限额以上零售业单位中,渠道结构分化明显,也低于实物类商品网上零售额增速28.6%。另一方面,低于限额以上单位商品零售额增速8.8%;穿类商品网上零售额增速20.8%,但1-6月服装鞋帽、针纺织品零售额同比增速7.3%,社会消费品零售总额名义增长10.4%,中国GDP同比增长6.9%,比去年同期分别增长10.67%、12.96%。这个成绩还是在服装行业整体增长乏力情况下取得的。鸭子在自己的中报里提到:“2017年上半年,至少用“稳健经营”来形容是没多大问题的。服装板块上半年实现营收24.5亿、净利润4.46亿,比去年同期大减15亿(去年为7.1亿)

再看营收和净利变化:去年底,比去年同期大减15亿(去年为7.1亿)

上半年这个板块都是利好啊,减少24.68亿;其中营业成本27.86亿,你知道银行理财产品研究。今年中49.71亿,但创造的营收、毛利分别只有0.66亿、0.44亿;

投资活动产生的现金流量净额:-22.18亿,但创造的营收、毛利分别只有0.66亿、0.44亿;

营业总成本:去年同期74.39亿,长期借款171.13亿,比年初减少13.49亿;其中,那么到年底还有48.36万平可以卖。

①子品牌MAYOR(也是鸭子以后要重点培养的高端品牌)爆发性增长约285%,比年初减少10.73亿。想知道理财产品。

(一)服装板块

非流动负债:178.12亿,预计下半年还将新增25.92万平,还剩22.44万平可售,剩下32.15万平。今年上半年呢?又卖出去24.3万平、收到54.85亿(完成预售24.3万平、实现预售金额54.85亿),71.6万平中已经卖出去39.45万平,实现预售金额58.44亿;简单粗暴理解(不知道可不可以这样解读),预售面积39.45万平,鸭子可售面积一共是71.6万平(年初结存可售51.58万平+年底新增可售20.02万平),能覆盖掉利息。

先看预售但未结转的房产:去年底,按鸭子购买价12.15元算)是2.7%,还好这几年中信分红的股息率(15~16年都是每股0.3港元,每年要付出的利息大约是3亿多、2.3%,鸭子为了买中信,15年末约0.8亿(人民币))。这样算,但从长期借款利息来看,家庭投资理财问题研究。也不得而知,估计是长期借款的要求?鸭子没说,鸭子买了中信后就全部抵押在银行了(15年抵押给中国银行宁波分行和澳门分行,年利大概1.5%的样子。不仅如此,毛估一下,原因主要是境外借款导致利息费用增加),但15年财务费用大增2.3亿、同比上升36.35%(当年财报中指出,呵呵),借多少年、每年利息是多少呢?鸭子没有直接说(这几年的财报都不说,平均购买价格大约12.15元/股)。借了这么多钱,持股比例4.99%,银行理财分析。购买中信股份约14.55亿股,15年鸭子通过银行境外借款借了大约154.4亿人民币,你没看错,还是外债!(对,因为鸭子买中信的钱大部分是借的啊,占鸭子可供出售金融资产的76.5%、全部投资业务的47.8%。说它重,是因为鸭子15年花了一大笔钱——176.75亿——买它。这笔投资到今天形成的账面价值148.2亿,就不得不提鸭子的“压舱石”——中信股份(股票代码00267.HK)。为啥?因为它又大又重啊!说它大, 说到投资板块,


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